联想收购IBM公司PC部门案
联想收购IBM公司PC部门案
编辑：中国反垄断反不正当竞争法律网 来源：《<反垄断法>下的企业并购实务》
北京时间
根据收购交易条款，联想支付给IBM的交易代价为12．5亿美元，其中包括约6.5亿美元现金，及按2004年12月交易宣布前最后一个交易日的股票收市价价值6亿美元的联想股份。交易完成后，IBM拥有联想18.9％股权。此外，联想将承担来自IBM约5亿美元的净负债。此次收购的最终协议于
价值4.5亿美元的联想股份，此安排将按照此前建议的方案由联想向IBM回购股份达成。
新联想管理团队由来自双方的高级管理人员组成。杨元庆被任命为联想董事会主席，接替联想创始人柳传志，柳传志被任命为董事会非执行董事，沃德被任命为联想CEO及董事会董事。另外，IBM已提名Robert W．Moffat Jr．及周伟妮进入联想董事会作为没有投票权的观察员。在私人股权交易完成后，将有三位来自相关私人股权投资公司的代表加入董事会。
回头审视联想的并购道路，其实并不平坦。
其实，CFIUS(外国投资审查委员会)的审查是从
应三位美国议员的要求，这项审查又被延迟30天。杨元庆告诉媒体：“外国公司并购美国公司的交易通过这个审查是很正常程序，美国担心会威胁到国家安全。”
在国家安全审查中，美国伊利诺伊州共和党议员唐·曼祖罗(Don Manzullo)表示，如果IBM将PC部门售与中国联想的交易得到批准，则联想很有可能借此来取得美国PC市场的控制权。曼祖罗在接受外界采访时说：“联想计划进入美国，并试图取得对美国PC市场的控制权。联想已经在中国PC市场上占据了主导地位。”曼祖罗的上述讲话表明，美国议员又从另一角度对联想一IBM交易的可行性进行质疑。
包括来自美国司法部和美国国土安全部官员的CFIUS成员表示，对联想是否会利用IBM在美国的工厂来窃取商业机密、联想一IBM交易是否会影响到美国政府使用的IBM技术等问题，他们正对此进行评估。
不仅如此，联想一IBM交易还引起了美国国会的注意。曼祖罗与其他两名共和党议员——伊利诺伊州的亨利·海德(Henry Hyde)和加州的邓肯·亨特(Duncan Hunter)联名向美国财政部部长约翰·斯诺(John Snow)写信，要求允许CFIUS对联想一IBM交易进行延期调查。
曼祖罗在接受采访时说：“联想进入美国市场后，将对美国本土的PC制造商构成威胁。因此我认为，批准联想一IBM交易将是错误的决定。”
对于曼祖罗的上述发言，联想发言人安吉拉·李(Angela Lee)拒绝发表评论。
对于审查延迟的原因，杨元庆坦言，这是由于竞争对手在幕后的操作，同时几位美国议员将并购业务上升到了政治高度，因此审查被推迟。
“联想一直积极配合审查，但在沟通和谈判过程中已经最大限度保护了自己的商业利益和竞争力。”杨元庆说，“美国交易委员会是美国政府13个机构组成的委员会，每个机构都有自己的看法，在委员会层面达成一致，要下很大一番工夫。，因此谈判过程极为艰苦”。
这一所谓的国家安全审查对于美国财政部长约翰。斯诺所领导的CFIUS来说比较罕见，同时也给IBM剥离旗下个人电脑业务的努力设置了障碍。业界普遍认为，这项交易标志着中国开始转变成一个急于向国外扩张业务和建立全球品牌的经济大国，而IBM此举意在改善公司的营利性。
交易完成后，联想集团在全球的个人电脑销售仅会排在戴尔和惠普之后，名列全球第三。联想集团把这笔交易看做打造全球品牌的手段，希望借此集中财务与对手抗衡。如果美国采取措施阻挠此次收购行动，受影响的不只是联想，中国的其他企业可能也同样会把这看做美国阻止其打入国际化战略商业领域的信号。
在此之前的2003年，由于CFIUS的强烈干预，香港和黄不得不放弃收购环球电讯。当时香港财经界人士就一针见血地指出，和黄之所以被迫放弃收购，主要原因是美国国防部极力拒绝和反对，这反映出美国政府在鹰派当道下，对中国采取不信任态度，由此可以想见，中国相关企业在美国的收购之路，今后将更为难行。
美资投资银行界人士也警告过中国公司，美国政府不反对新加坡公司收购环电，而对于中国甚至香港企业在美国的待遇，白宫已经发出了十分明确的信息，可以预计，在石油等天然资源和科技公司和收购上，中国相关企业将有不少政治阻力。在小布什任内，中国企业到美国本土，以至于美国政府能发挥影响力的地区投资，恐怕都会遭遇这些保守政客更大的挑战。尽管期间IBM聘请了小布什的家父老布什和福特总统任内的国家安全顾问史考克罗夫特进行出马游说，但这笔交易并未通过初步调查。美国海外投资委员会已经决定展开正式调查，令业界猜疑这笔买卖可能生变，因为展开审查意味着交易可能夭折。
虽然CFIUS主席宽心地称“这笔交易最后还是会通过，因PC属于低技术，且四处可见，中国也在制造PC，没有必要紧张”。而IBM公司发言人也表示．将配合海外投资委的行动，“IBM将积极配合政府的调查，我们对最终结果充满信心”。尽管该行动并不意味着这笔交易将胎死腹中，但在美国历史上．绝大部分国内、国外交易的评审期均少于30天，只有个别少数案件延长至45天。
联想明确表示，如果收购IBM的PC部门失败，那么公司将会寻找其他途径在全球扩张，其中包括收购。外国投资审查委员会把联想当做假想敌，担心其很有可能利用IBM在北卡罗来纳州的设施从事商业间谍活动，窃取相关技术用于军事领域。杨元庆在此前的股东大会后表达了自己的愤怒，因为这次交易其实并不涉及高科技产品问题，至于美国有关方面的担心，他也觉得没有多大必要。杨元庆说，“IBM在美国北卡罗来纳州做什么研究。我不知道，也无法知道，但是PC里面有多少技术，我想不但我知道，你可能也知道”。“所以从我的角度看，我不认为这会对美国的国家安全构成多大的威胁。”
与杨元庆观点不同，曼祖罗称，中国政府在联想集团中持有的少数股份 可能使美国面临国家安全问题。他要求美国当局推迟批准联想集团收购IBM 个人电脑业务的计划。他担心中国政府会扩大在联想集团的持股，获得控股 权，随后通过大幅降价来把美国竞争对手挤出个人电脑市场。那样的话．要 想获得电脑技术将不得不求助于中国公司。如果市场被扭曲，则将会产生安 全问题。IBM与联邦政府之间有大量的电脑合约。他因此提出疑问：美国政 府为什么要依赖一家主要股东为中国政府的中国公司？他称，这将使美国国会成员都感到不寒而栗。
国会美中经济安全检查委员会的迈克·韦塞尔也持有同样荒唐的看法：“我们必须采取一定程度的安全防范措施，在有可能帮助中国利用我们的先．进技术时尤其要谨慎。”他认为，IBM在北卡罗来纳州“还有其他从事研发的工厂，因此，这并不仅仅是卖出一两家工厂的问题，而是关乎整个网络如何运作的问题。IBM和政府各部门有合同，了解这些电脑如何联网运作会使对方有更大的机会侵入我们的电脑程序”。
联想集团在此次交易前，由中国科学院持有37％的股份，如果此次并购能顺利完成，政府持股将降至30％，而IBM将持有18.9％的股份。
媒体评论，对联想IBM交易的指责有着强烈的个人偏见。因为IBM个人电脑中的所有零件早已在中国和其他地区大量生产，无需借助工业间谍手段窃取，正因为如此，美国信息技术协会总裁哈里斯．米勒才会对美国某些头面人物对这笔交易安全性的担心感到惊讶。耶鲁大学管理学院杰弗里·加滕也指出，中国作为作为技术超级大国的崛起，令以为自己将永远保持绝对技术优势的美国感觉到了威胁，因为中国已成为世界第三大科技强国，高科技产品出口的年增长幅度超过了40％。
在CFIUS对联想并购IBM的PC业务完成将近40天的审查后，双方签署了一份严格保密的协议，这份协议的内容主要涉及针对美国政府客户的保密问题。
据悉，在联想与CFIUS签署的保密协议中，双方都作了适当让步，但杨元庆认为最关键的是联想将被允许向美国政府客户提供产品和服务。
“审查结果保证了新联想的合法权益和竞争力，我们将按照现有业务方式继续向美国政府各个机构提供产品和服务。”杨元庆表示，“当初与IBM签的协议没有作过任何修改，这次与政府的协议，并购的范围包括生产、研发和市场力量，都没有任何变化”。
根据联想和CFIUS的谈判结果：并购完成后，新联想完全可以以现有方式向美国政府部门销售产品，但一定要满足安全方面考虑的一些措施。
外电媒体披露就收购IBM全球PC业务，联想集团方面最终还是作出了一定让步，其中包括放弃部分美国客户名单、迁移到指定的办公地点及同意将收购后保留下来的IBM员工和业务并入联想美国基地。
据消息人士透露，联想方面作出的比较大的一个让步是，在联想收购IBM全球PC业务后，该公司将迁入IBM位于北加利福尼亚Raleigh办公区的一处独立设施，IBM将会把这个独立设施出售给联想。
另外据香港媒体披露，联想创始人柳传志接受路透社采访时表示，联想放弃了部分美国政府客户名单，不过他强调有关让步不会包括限制两公司之间的技术转移。
外电同时引述柳传志表态，联想集团同意在完成收购后，保留下来的IBM员工及业务转移将会并入联想在美国基地。合并完成后，联想将成为全球第三大电脑生产商。
据了解，此前为了该项交易能够通过审查，IBM曾向美国外国投资审查委员会作出三项承诺：禁止联想公司的工作人员进入IBM公司在北卡三角地带的两幢研究大楼；将园区内数千名IBM员工迁往他处；IBM不向联想集团提供IBM的美国政府机构客户名单。
案件评述
中国航天航空技术进出口公司与联想集团的海外收购之路同样艰难，同样充满坎坷。但是，联想集团虽然做出了一定的让步，仍然获得了最终的成功。
在联想集团成功的原因中，除了中关关系的改善、中国新形象的作用、联想集团的不放弃和努力、IBM的共同配合等原因外，擅于利用中介机构也是联想集团成功的原因之一。
在联想的并购审查中，麦肯锡、高盛两家顾问公司都起到了很大的作用。柳传志说，“当中国企业对外国政策、环境不太清楚的时候，最好雇用外国顾问公司，这是联想通过审查后一条重要经验”。“对美国审查本身，我们感到还是必要的，因为审查的每一项环节都有法律依据，IBM本来就有一套强有力的法律背景，我们把他们的经验接受过来，就可以成为我们的经验。”
出于对外资在中国国内进行经营者集中会影响国家安全的担忧，中国国内的学者、相关市场的经营者和普通民众都表示了不同程度的关切。但是，对于国家安全的重视不等于对外资的简单排斥或者非理性的质疑。只有将国家安全的审查上升到法律的层面，给予各方当事人以通畅、充分的表达，使得不同的群体对于国家安全的评判在程序的引导下合法进行，才是《反垄断法》实施后的应有之义。
