国美与永乐合并案
国美与永乐合并案
编辑：中国反垄断反不正当竞争法律网 来源：《<反垄断法>下的企业并购实务》
国美和永乐的经营者集中案，就是一起典型的企业合并案例。同时，该案也是中华人民共和国商务部根据2006年9月开始实施地《关于外国投资者并购境内企业的规定》，采用反垄断调查程序首次适用于零售业并购活动的第一案。
国美、永乐合并案的顺利进行，意味着中国对经营者集中的反垄断审查工作日渐成熟、正常化。
1987年元月1日，国美电器在北京创立了第一家以经营各类家用电器为主不足一百平米的小店。目前，国美电器已成为中国驰名商标，并已经发展成为中国最大的家电零售连锁企业，位居全球商业连锁22位。国美电器在北京、天津、上海、成都、重庆、西安、广州、深圳等国内100个城市以及香港地区拥有直营店270余家，40000多名员工，成为国内外众多知名家电厂家在中国最大的经销商。在国家商务部公布的2004年中国连锁经营前30强中，国美电器以238.8亿元位列第二，并再次蝉联家电连锁第一名。
经营者集中的另外一方当事人，创建于1996年的永乐（中国）电器销售有限公司，是一家净资产数亿元的股份制大型家电连锁零售企业，2004年年底成功引人美国摩根士丹利战略投资，公司跻身中国商业零售业及中国连锁行业十强企业之一。永乐家电经历的九年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年销售额只有1000万，到2004年实现销售近百亿元，销售产品达数万多种，在上海、北京、天津、江苏、浙江、广东、深圳、福建、河南、四川、陕西等地拥有家电连锁大卖场，保持了年年超常规的发展业绩，成为国内家电连锁业的领头羊之一。永乐公司与2005年10月在香港主板实现成功上市。
国美、永乐的合并，这样两个中国家电市场的巨头之间的合并，不可能不引起规制部门、竞争对手、消费者对于经营者集中行为垄断效果的关心。
据悉，永乐的大股东Retail Management（RM）、摩根士丹利、鼎辉和永乐董事长陈晓本人，均同意向国美出售共31.17%股权，并且承诺不可撤销。对于RM持有的余下30%股权，将在禁售期于2007年10月13日期满后卖给国美。这也就意味着，国美最终将稳稳拿下永乐61.17%股权，掌握绝对控股权。
国美电器收购中国永乐后，黄光裕将出任合并公司董事长，陈晓将出任公司首席执行官。原永乐2名高管入选新公司董事会，担任执行董事。新公司将以“国美”、“永乐”的双品牌进行运作。
合并之时，国美是国内最大的家电连锁企业，而永乐则位居第三，合并之后国美不仅仍将保持在家电连锁企业的领导地位，同时其合并后零售店铺数目将达到697家，领先已拥有224家店面的竞争对手苏宁电器多达三倍，而销售规模将超过竞争对手苏宁与百思买之和。
由于合并永乐，国美电器增添了又一项第一：第一个接受商务部进行反垄断调查听证的国内零售企业。尽管此事遭到行业代表的非议，被指合并不利于行业理性发展，但到了2006年11月初，经营者集中的事态发展逐渐明朗化。
国美、永乐在联交所联合公告称，双方合并后变为“无条件”，标志着合并的成功。有专业人士指出，这意味着商务部的审查已经通过，在这个节骨眼上，已经没有什么力量能阻止国永合并。
尽管国美迈过了合并的最后一贯，但业界对其会否进一步垄断相关市场的质疑，仍没有止息。
据了解，2006年10月，商务部根据9月开始实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，启动反垄断调查程序，就此案举行了听证会。这是反垄断调查程序首次适用于零售业并购活动。
按照《关于外国投资者并购境内企业的规定》的有关条文，只要符合并购一方当事人当年在中国市场营业额超过15亿元人民币，或者并购一方当事人在中国的市场占有率已经达到20%或并购导致并购一方当事人在中国的市场占有率达到25%等条件其中之一，合并案就必须上报商务部与国家工商总局审批。
据永乐方面向新闻界提供的数据，截至当时，永乐在上海市场的份额为48%，门店数量有62家，与国美合并后，国美—永乐体系在上海的市场份额将超过50%。
事实上，在参加完商务部的听证会之后，尽管国美、永乐的主要竞争对手苏宁电器的负责人孙为民表示与会代表有保密义务，但还是忍不住指出，国美并购永乐或将加剧整个行业的非理性竞争，提高整个产业链的市场成本。孙为民表示，永乐在上海现有门店加上国美的40多家门店，并购后总店数110多家，而苏宁必须把当地门店数量提升到50到60家，才能和国美—永乐体系展开竞争。中国家用电器协会秘书长姜风亦同意孙为民所言，认为国永合并虽然没有构成全国垄断，但在上海等地，“局部的垄断已经很很明显”。
不同意者反驳称，不能单凭门店数量指责国美—永乐体系在上海等局部市场形成了事实垄断。亦有行内人士表示，国用合并后的全国市场份额为14%，甚至没有达到《关于外国投资者并购境内企业的规定》中的合并份额上限。
据报纸报道，有调查机构披露，国美苏宁等家电连锁巨头在全国市场的份额总共不超过20%，只在中心城市和一级城市保持绝对优势，亦印证了国美方面的观点。
剩余股份的强制性收购仍以股权加先进的方式进行，即每股永乐股份换0.3247股新国美股份及现金0.1736港元。截至2006年11月15日下午四时，国美要约收购了永乐大约23亿股，占永乐全部已发行股本约98.24%，永乐剩余股份大约可兑换1346万股新国美股份及现金720万港元。
伴随资本市场整体并购的收官，国美纳入用了后旗下三大家电品牌的内部整合也接近尾声。“人员和门店的整合已经完成。到今年4月，国美的ERP系统与永乐全部对接后，国美整合将告一段落。”2007年1月4日，国美电气集团品牌管理中心总监表示。
国美品牌管理中心总监表示，永乐退市只是完成收购的一个必须程序而已。从2006年11月22日宣布正式合并，目前国美和永乐的整合已基本完成。采购协同、人员调整等已到位，而两者ERP系统的对接也计划于2007年上半年完成。与此同时，大国美多品牌运作的架构初步形成。国美、永乐将统一后台，前台则实行差异化的经营。
国美永乐合并后双方的整合问题一直是业内关注的问题，新国美集团CEO陈晓在合并之后宣称，国美和永乐将在2007年3月份以前初步完成重要方面的整合，到2008年上半年，两家公司最终完成全部整合。
案件评述
此案是一起典型的以企业合并方式进行的经营者集中案件。通过股权置换，国美的竞争对手永乐最终成为了国美的全资子公司，并且从香港联合交易所退市，实现了完全的企业吸收合并。
此案非常引人关注的是，参与经营者集中的两个企业，一个是相关市场中市场份额第一名拥有者，一个是市场份额第三名拥有者。而类似的经营者集中案例在欧共体地区与美国页曾经发生过，但是规制部门的态度与中国规制部门的态度有所不同。
当然，家电市场并不是一个进入困难的市场，一些拥有巨大市场份额的经营者即使拥有了一定的市场势力，也很难阻止潜在竞争者的进入。因此，从最终结果而言，作者同意规制部门对于此案的最终决定。
